Tetris MoneyにおけるRUBTレート

🟢 USDT/RUBT: 80.97 — レートボード
🟢 USD/RUB（ロシア中央銀行）: 80.96
🟢 USD/RUB F（MOEX）: 80.78

🤔 今日の市場を動かしているものは？

🟢 人民元流動性の正常化

3月初旬にレート上昇を押し上げていた深刻な人民元不足は解消しました。RUSFAR CNY金利はピーク時の37%から年率7.23%～9.19%へと急低下しました。さらに、「ロスネフチ」の債券決済完了後に143億人民元が市場に戻ったことも追加の要因となりました。これにより投機的な圧力が和らぎ、ルーブルは上昇することができました。

🟢 NDD要因：3月の納税ピーク

今週は追加所得税（NDD）の支払いピークに当たります。3月の石油・ガス部門による納税額は、年初と比べて1.6倍に達すると見込まれています。輸出企業は予算上の義務を履行するため、積極的に外貨を売却せざるを得ず、その結果、市場では一時的に供給過剰が生じ、RUBを押し上げています。

🟢 資本移動への障壁

ロシア中央銀行は、非友好国の非居住者による資金引き出し禁止および外貨現金の引き出し制限を、2026年9月～10月まで正式に延長しました。政策金利が15.00%の水準にある中、これらの措置は「保護の傘」として機能し、投機的な資本流出を抑え、為替レートを一定範囲内にとどめています。

🟢 異常に高い原油価格

ロシア産Urals原油の価格は1バレルあたり100ドルを超え、インド向け供給では過去最高の121.50ドルに達しました。一方で、財務省は3月に外貨介入の規模を大幅に縮小し（1日あたり165億ルーブルから46億ルーブルへ）、市場から大口の外貨買い手がいなくなったことで、ルーブルの局地的な上昇を後押ししました。

見通しと総括

2026年第2四半期の見通し:

4月: 納税期間終了後（3月28日）および財務省が外貨購入を再開する可能性を受けて、為替レートは83.50～85.00 ₽へ調整すると予想されます。

夏: 先物の動向とロシア中央銀行の追加利下げ期待は、6月～7月にかけてルーブルが85.00～89.00 ₽のレンジへ徐々に弱含むことを示しています。

総括:

ルーブルは、納税要因と「ロスネフチ」の流動性回帰を背景に局地的な高値を付けました。USDT/RUBTで80～81 ₽という水準は、夏に向けて弱含みへバランスが移る前に、外貨建て資産を購入するための一時的な「好機の窓」といえます。

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